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[투자의 창] 위험자산에 대한 암중모색

  • 조용준 하나금융투자 리서치센터장
  • 2019-06-12 17:19:38
[투자의 창] 위험자산에 대한 암중모색
조용준 하나금융투자 리서치센터장

금융시장이 패닉에 빠지고 있다. 지난 5월 이후 미중 무역분쟁의 격화로 어렵게 형성된 글로벌 경기 연착륙에 대한 기대가 무너지면서다. 미국 무역대표부(USTR)는 5월10일 2,000억달러 규모의 대중 수입품에 대한 관세율을 10%에서 25%로 인상했으며 같은 날 나머지 3,000억달러 규모에 대한 25% 관세 부과 계획도 내놓았다. 중국 정부 역시 5월13일 600억달러 규모의 미국산 수입품에 대한 관세율을 5~10%에서 5~25%로 차등 인상해 전면전 양상을 보이고 있다. 이후 금융시장은 큰 충격을 받았고 신흥국 통화는 약세 흐름을 이어가고 있다.

하지만 6월 금융시장은 5월과 달리 우려와 기대가 공존하는 구간이 될 것으로 보인다. 물론 미국 10년 국채금리가 2.1% 선이 붕괴되는 등 비관론이 전반적으로 우세하지만 6월에는 6일 열린 유럽중앙은행(ECB) 회의를 비롯해 오는 18~19일 연방공개시장위원회(FOMC), 19~20일 일본중앙은행(BOJ) 등에서 중요한 회의가 진행될 예정이며 이어 20~21일 유럽연합(EU) 정상회의, 28~29일 주요20개국(G20) 정상회의 등 굵직굵직한 정책 이벤트도 예정돼 있다는 점에 주목할 필요가 있다고 판단된다.

우선 첫 번째로 ECB는 통화정책회의에서 강화된 장기대출프로그램(TLTRO-Ⅲ)안을 포함한 부양 해법을 들고 나왔다. 최근 공개된 반기 금융안정 보고서를 보면 ECB 관계자들은 무역긴장 고조 및 불투명한 경제전망이 금융시장에 초래할 악영향을 크게 우려하고 있다. 10월 임기가 끝나는 마리오 드라기 ECB 총재에 대한 기대도 가져볼 만하다.

FOMC에 거는 기대도 크게 다르지 않다. 연초 슈퍼 비둘기로 전환한 미 연방준비제도(Fed·연준)는 경기하강 리스크가 커질 경우 기준금리 인하를 비롯해 내놓을 카드가 적지 않다.

또 6월 정책 이벤트의 절정은 G20에서 미 중 정상 간의 만남이 이뤄질지 여부다. 현재로서는 양국 정상회담이 이뤄질지 아직 미지수이지만 정치는 모르는 법이다.

여기서 우리는 근본적인 질문을 던져볼 필요가 있다. 과연 주요국 정책당국자들이 경기하강 국면에서 재점화된 미중 무역분쟁발 실질적 경기침체 위협을 넋 놓고 바라만 보고 있을까. 또 문제의 당사자들 역시 진정 파국을 선택할까.

미국 연방기금 금리 선물시장에 내재된 연내 금리 인하 가능성이 90%대를 넘어섰다는 것은 무역분쟁에 따른 시장의 실망감이 극에 달하고 있다는 경고이기도 하다. 또 연준을 비롯한 주요국의 통화정책 당국자들은 연초 이후 이에 화답할 준비가 돼 있음을 꾸준히 밝혀왔다. 따라서 글로벌 경제가 ‘레이트 사이클(경기 확장 후반부)’의 연장 국면을 이어갈 것으로 전망된다. 이에 6월에는 위험자산의 비중을 점진적으로 확대하는 전략을 권고한다. 쇼는 아직 끝나지 않았다.


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